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刚才徐总也讲了ESG，责任投资是今年盛世投资练内功很重要的方面。ESG在海外已经相对比较成熟了， ESG的一套指标体系，其实跟我们之前在国企做的所谓价值投资、绿色投资、长期投资，很多理念是重合的。加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI）的管理机构的数据，2600家机构管89万亿美元，他们承诺按照ESG的原则做投资的。中国有31家，我们是今年5月份加入的。整体来说，确实还是比较小众的市场，第一个大家对它还不够了解，第二这套体系到底怎么跟中国实际结合，第三这套体系到底能够为投资人带来什么好处，其实可以做更详细的探讨。监管部门也制定了很多政策来推动ESG的发展。

一、《净资本管理办法》公开征求意见的情况如何？2019年9月20日—10月27日，银保监会就《净资本管理办法》向社会公开征求意见，并对反馈意见逐条进行认真研究，充分吸收科学合理的建议。《净资本管理办法》采纳市场机构反馈意见，完善净资本监管报表部分项目说明，如在信用债券相关项目中增加了对短期信用评级的说明，明确信用债券短期信用评级为A-1的归入AAA级以下、AA级以上等；为理财子公司实施《净资本管理办法》预留必要的准备时间，充分考虑理财子公司落实净资本管理要求，在业务制度、系统建设与人力资源等方面所需的各项准备工作，在《净资本管理办法》发布后预留一定的准备时间。

配置方面，我们维持年度策略的建议，这一轮“无科技不牛市”，中长期内继续战略性配置科技成长股，同时关注受益于宏观流动性改善的大金融。历史上A股每轮牛市背后的经济周期与流动性周期位置虽然均有不同，但每轮必定对应经济结构的调整或转型：需求端三家马车驱动力的切换——出口→投资→消费，已在06-07、09-10、16-17三轮牛市中体现；新兴产业的崛起与传统产业的新生，也已在14-15、16-17两轮牛市中体现；供给端驱动力的切换——劳动密集型→资本密集型→技术密集型，其中劳动密集型→资本密集型，已在09-10一轮牛市中体现，仍缺资本密集型→技术密集型的转型，我们认为这一轮市场风格若非科技股占主导，则难言牛市；若有牛市，则大概率反映经济向技术密集型转型，对应科技股主导。

八、各省级发展改革部门可结合各地发展实际，主动服务，积极引导区域内优质企业开展企业债券直接融资，将债券募集资金投向符合国家产业政策的实体经济领域。九、加强优质企业债券事中事后监管，切实防范偿债风险。（一）每年4月30日前，发行人、主承销商应向我委报送上一年度优质企业债券募集资金使用和项目进展情况，以及本年度债券本息兑付资金安排和偿付风险排查情况。律师事务所应对项目的合规性发表法律意见。地方企业应将上述材料同时抄报省级发展改革部门。

最近这种共识有逐步自我强化的迹象，特别是美国股市的表现让更多投资者相信美国经济受贸易战影响不大，甚至对于美国而言，真的像特朗普宣称的那样，可以轻松赢得针对其他经济体的贸易战。然而，资本市场的深度和广度也显示出投资者的共识可能正在发生变化，最近美国股市对一些科技股的绝对信仰开始出现裂痕，对利率曲线平坦化的议论也说明市场对美国经济目前的强势的可持续性开始担忧。投资者之前对下半年的美国GDP增速可能回落到2%-3%的正常范围的预期也在逐步增加，如果美联储年内真的再加息两次，那么明年的加息步伐也会放缓的看法开始抬头。

2011年成立的陆金所以P2P业务起家，至2015年时，陆金所P2P业务以交易量排在国内同业第一，在当年的第三季度，陆金所首次超过美国的P2P平台Lending Club成为全球第一大P2P平台。规模的壮大以及P2P行业的政策收紧，到2016年，陆金所已转型成为“三所一惠”——即陆金所、重金所、前交所、平安普惠的“大陆金所”综合财富管理平台架构，P2P不仅被剥离至旗下子公司，且占比迅速下降至低于10%，财富管理、消费金融、机构交易平台等功能被突出。2017年，陆金所在新加坡成立陆国际，专注海外线上财富管理服务，陆金所控股“三所一惠”升级为“四所一惠”。